[Musique] bonjour à toutes bonjour à tous et bienvenue sur bourse news en mars 2008 la Bourse de Casablanca côté à plus de 14960 points son plus haut historique depuis on a connu beaucoup d'épisodes de volatilité le printemps arabe la crise de la dette en Europe la la volatilité d à la pandémie encore plus récemment la guerre en Ukraine on va pas refaire toute l'histoire mais nous voilà à l'OB de 2025 à nous poser la question est-ce que la Bourse de Casablanca peut aller inscrire de nouveau plus haut voir dépasser son sommet historique de mars 2008 c'est la question d'aujourd'hui qu'on va poser à notre invité ça fait un moment qu'on l'a pas vu et c'est un grand plaisir pour moi de le retrouver c'est Abd bonjour Abd bonjour Adil comment ça va ça va très bien c'est un plaisir de te retrouver ainsi que les investisseurs de bourse news à tout le plaisir et pour moi abdoui de Serval Asset Management notre fidèle invité je vous remercie encore une fois pour tout le temps que vous prenez szar pour répondre à nos questions semaine après semaine nous voilà donc pour la rentrée on va retrouver le fil un peu qu'on avait perdu un peu avant les vacances mais ça va se faire très vite pendant cet épisode alors on le dit souvent euh pour bien comprendre la bourse la bourse c'est une histoire de contexte et pour bien savoir où on va il faut savoir où l'on est et avant de nous attaquer sur les sommets historiques est-ce qu'on peut les atteindre ou pas ma première question c'est d'abord de replacer un peu le contexte et nous expliquer abdazar qu'est-ce qui a fait que la bourse déjà a progressé de janvier 2023 à aujourd'hui nous sommes presque à la fin de l'année 2024 donc ça nous fait presque 2 années pleines de croissance pour le marché si on devait retenir un de voire trois catalyseurs principaux ça serait lesquels alors merci Adil pour ces questions effectivement le maie a connu son un plus bas en janvier 2023 suite à la crise liée à la guerre de l'Ukraine et depuis il a fait que progresser d'une manière continue et je pense la la progression cumulée il est de l'ordre qui dépasse 40 % hein donc c'est une progression très intéressante euh qui a surpris pas mal d'observateurs mais en réalité cette pour moi c'est c'est cette reprise ou cette tendance haussière elle est amplement justifié parce qu'aujourd'hui on vit dans un contexte qui est globalement très favorable pour le marché action et je m'explique parce que à chaque fois qu'on discute Adil je je je je mets le point sur deux éléments importants qui sont la la baisse des taux d'intérêt et la capacité bénéficiaire des entreprises donc jeanvis euh c'est pas par coïncidence que janvier 2023 a été le plus haut au niveau de des taux d'intérêt sur la sur le marché marocain donc depuis l'épisode qu'on a eu sur les taux d'intérêt euh suite on va dire au problème euh majeur lié à l'inflation c'est commencé à se rétablir les choses sont commencé à se rétablir progressivement d'acc on parle des taux d'intérêt obligataire sur le marché obligataire oui on parle du taux sur le marché obligataire qui sont en réalité liés au phénomène de l'inflation et à la politique monétaire de la Banque centrale d'accord donc la banque centrale bien sûr avait relevé ses taux de 150 points de base ce qui était pas forcément prévu par par le marché et voilà suite à à l'épisode inflationniste imprévisible qu'on a connu suite à la guerre de l'Ukraine mais depuis les choses sont revenues à la normale et l'inflation qui qui était le problème central de cette épisode là euh s'est amélioré progressivement et comme je rappelle Adil que depuis le début de l'année quand quand tu as commencé à à m'inviter quand j'ai commencé à participer dans l'émission j'étais très positif sur le retour à la normale de l'inflation VO beaucoup dans les commentaires hein les gens vous trouvaient extrêmement positifs sur le retour à la normale là il faut le dire le marché vous donne raison oui tout à fait l'inflation nous donne raison aujourd'hui sur les 7 premiers mois il y a une moyenne de 1 % donc il y a une moyenne qui est inférieure même aux prévisions de la Banque centrale je rappelle que dans son dernier rapport de la politique monétaire elle prévoit une moyenne de 1 et demi et si on se projette encore d'ici la fin d'année je pense qu'on va rester dans une moyenne autour de 1% donc largement inférieur au taux cible de la Banque centrale et donc c'est c'est ce ce reflux de l'inflation c'est un élément on va dire central qui qui va qui va provoquer une baisse des taux d'intérêt d'accord et cette baisse des taux d'intérêt il impacte directement le le marché accent si tu veux on peut parler de la prochaine réunion de la Banque centrale logiquement qui devrait connaître une deuxième baisse de taux directeur vu que voilà le le problème d'inflation peut dire qui est derrière nous et c'est C cette vision il est réconforté un peu par l'évolution récente de surtout des matières premières on voit que l'ensemble des matières premières ils connaissent une baisse importante qui va réconforter cette vision de de d'inflation euh modérée donc la partie inflation et taux d'intérêt explique en grande partie cette hausse qu'on a eu sur le marché d'action la première partie c'est ça la deuxième partie c'est la capacité et bénéficiir des entreprises et donc ça ça aussi on a vu à travers les récentes publications que euh ils étaient au rendez-vous les les réalisations étaient au beau fixe on a vu un chiffre d'affaires global qui progresse de 4 à 5 % mais je pense que ce chiffre et masque des évolutions plus intéressantes parce que c'est impacté par des des valeurs liées aux matières premières tel que Taka tel que leur et d'autres valeurs mais ça c'est sans impact au total Maroc s ça c'est sans impact sur les sur les marges sur les marges donc si on retraite par exemple de ces valeur l'heure là alors la vraie progression elle est encore plus importante et tu as bien de fait de le signaler Adil c'est je prévoit également une amélioration des marges parce que euh les matières premières encore une fois qui qui ont beaucoup on va dire pénalisé les certaines sociétés côté pendant 2022 et 2023 là euh il reviennent à des niveaux très bas et donc pas mal de sociétés vont profiter on a vu ça dans la publication récente de de mutand 10 et pas mal d'autres commentairire de société il y a un phénomène aussi aussi important qui réconforte cette vision favorable sur les bénéfices c'est que les volumes de pas mal de sociétés et pas mal de de sociétés dans leurs publication dans leurs commentaires il parlent de reprise des volumes notamment mutant 10 notamment Marsa notamment leur aussi donc il a une baisse du chiffre d'affair une reprise de volum leur qui a expliqué que les marges allaient véritablement se rétablir dès ce premier semestre donc la publication qui va tomber dans il y a beaucoup de secteurs qui sont consommateurs de matières premières notamment le ciment notamment l'agroalimentaire qui vont profiter de ce reflux ou cette baisse des des matières premières pour améliorer leur marge donc il y a deux éléments si on veut résumer on va dire le contexte direct du marché action c'est c'est c'est la baisse des taux qui est toujours un catalyseur primordial oui et la capacité bénéficiaire donc si vous avez deux éléments alors c'est très positif pour pour la suite pour alors justement vous anticipez ma prochaine question euh ce selon vous est-ce que cette progression du marché va continuer dans la même ampleur et et ma question est très directe est-ce que selon vous on va dépasser les sommets qu'on a atteint en 2008 pour aller inscrire de nouveau sommets historiques à la bourse de casalanca alors je suis convaincu que les conditions globalement ils sont très favorables ils sont réunis pour pulvériser le le le le le sommet historique du Massie sauf événement on va dire imprévu qu'on peut discuter par la suite donc j'ai parlé de taux d'intérêt de la capacité bénéficiaire mais aussi je pas parler du marché du contexte macro un peu plus global si on parle du marché international donc il y a un cycle baissier des taux d'intérêt qui va démarrer de de la Fed et des autres banques central si on parle aussi du Maroc on prend tous les indicateurs ils sont pratiquement ouverts les finances publiques c'est important et donc ils sont sous contrôle il y a pas de sujet sur ça les réserves de change ils sont un niveau confortable la balance des paiements il se comporte très bien euh les les les les tout ce qui est MRE tourisme et cetera donc on va dire tous les clignotants ils sont ouverts et donc la capacité bénéficiaire elle sera au rendez-vous et la croissance il va pas s'arrêter en 2024 la la croissance des de l'économie globalement et de des bénéfices et des chiffrees d'affaires des entreprises il y aura encore en 2025 et au-delà et donc ça ça donne de la vis visibilité et ça réconforte donc pour répondre à ta question oui je je pense que je suis convaincu que les conditions sont réunis pour casser ce record historique je vais dire d'ici la fin d'année ou au plus tard pendant la saison des résultats de 2024 qui va être publié en mars donc on se donne rendez-vous au plus tard en mars 2025 pour casser ce ce et et quand on regarde vraiment on est déjà à 14000 points pratiquement donc le plus haut il est proche de 15000 donc on parle de 7 % ouais donc ça me paraît largement réalisable d'ici mars 2025 super très bien merci pour cette réponse très claire alors si on devait se projeter beaucoup d'internautes vont se poser la question vers où on peut aller maintenant vous me dites que vous anticipez une cassure des sommets historiques mais vers quel niveau peut aller le marché à votre avis après c ces sommets là est-ce qu'on va s'arrêter à 15000 15200 15300 non je je pense qu' y a pas de raison de s'arrêter on sait pas on va dire on sait pas où est-ce qu'on va s'arrêter l'essentiel je pense que il faut à mon avis il faut pas fixer h HM euh un objectif précis parce que on risque d'être on va dire euh emprisonné euh autour de cet objectif là donc le plus important c'est c'est c'est de suivre la tendance qui est aujourd'hui solide euh qui est soutenu par un contexte très favorable et qui a des capacit en fait des bénéfices d'entreprise en progressionant et aussi les dividendes qui vont vont suivre donc voilà tout ça c'est positif il faut comme j'ai dit ça va pas cette embellie ou cette progression des des des économique d'abord mais aussi des bénéfices ne va pas s'arrêter en 2024 on peut parler valeurs sur certaines valeurs juste pour comprendre de quoi je parle mais voilà mais ça va pas s'arrêter si on prend une valeur par exemple comme acital donc il va afficher de la progression en 2000 24 il va afficher de la progress en 2025 en 2026 et même au-delà donc voilà donc ça c'est réconfortant pour la suite c'est c'est voilà c'est c'est ça qui qui qui me conforte dans cette vision très bien et c'est intéressant ce que vous dites pas la peine de s'enfermer dans un scénario cible pour le marché pour ne pas être mais bien sûr tout en restant vigilant un retournement de tendance en cas d'événement imprévu alors qu'est-ce que ça peut être aujourd'hui les risques qui peuvent venir entraver ce scénario aussi alors je je dirais que vu qu'on AJ déjà vécu des risques extrêmes comme la guerre de l'Ukraine ou comme covid je dirais que ce qui peut dérailler la tendance très solide du marché accent c'est un événement complètement imprévu h donc je veux dire le risque peut-être le plus important en ce moment c'est un embrasement on dire géopolitique hein qui va pousser les les les matières premières à des niveau extrême oui voilà mais aujourd'hui on voit pas ça on voit le contraire on voit des évolutions sur le marché de matière première euh malgré qu'il y a les conflits toujours en cours qui sont baissières et c'est très très positif pour l'économie marocaine donc des baisses du prix de pétrole ça touche directement euh l'économie marocaine dans dans sa globalité ou des du prix de blé ou d'autres matières premières le prix de l'acier tout ça c'est très important pour ou très favorable pour l'économie marocaine alors on avait fait une émission spéciale dédiée à la géopolitique je pense en avril en mai vous aviez donné ce ce comp conseil très intéressant aux investisseurs il ne faut pas lier directement l'actualité géopolitique au marché mais plutôt regarder le canal matièrees premières est-ce que cette actualité géopolitique a un impact sur les matières premières si ce n'est pas le cas ça reste un peu j'allais dire du bruit mais ça doit être considéré comme du bruit comment quand on met sa casquette investisse oui oui vu les les conflits sont loin de de de de chez nous donc s'il y a pas une hausse des matières premières alors l'impact n'est que psychologique n'est que voilà ça touche pas directement les réalisations des entreprises côté à la Bourse de Casablanca donc c'est un point important à retenir et et on analyse la chose bien sûr je le rappelle d'un point de vue purement investisseur parce que d'un point de vue humain c'est tout autre chose bien entendu c'est c'est c'est évident alors dernière question abdraazak euh est-ce qu'on continue à privilégier les mêmes secteurs que vous recommander avant l'été ou est-ce que vous avez apporté euh un peu de d'air frais à votre stratégie globalement je pense qu'on reste sur les mêmes secteurs qu'on a évoqué même depuis le début de l'année je rappelle que début de l'année j'avais évoqué on va dire globalement une stratégie basée sur les les les la croissanceit au détriment des valeurs on va dire de rendement et j'ai évoqué même des des secteurs tels que le secteur immobilier alors que à l'époque c'était pas ça faisait pas consensus voilà c'était c'était pas vraiment le consensus du marché aujourd'hui on voit que les réalisations euh des secteur immobilier réconforte cette vision encore du potentiel sur ce secteur oui je je pense qu'il y a encore du potentiel sur ce secteur pour deux éléments d'abord parce que les la les bénéfices surtout de de alliance et de Doha ils sont au rendez-vous et deuxièmement parce que la position on va dire structurelle du marché sur ce secteur là il est encore souspondéré donc à un certain moment les gens qui sont pas positionnés sur ce secteurlà vont devoir rattraper et ça ça va peut-être pousser encore le secteur immobilier euh vers des vers de nouveaux niveaux on va dire plus élevé que aujourd'hui mais à condition bien sûr que les résultats soient au rendez-vous très bien donc immobilier autre secteur immobilier voilà donc euh parler aussi on a parlé au début de l'année aussi de du secteur de la construction donc notamment euh jet TGCC Delta Holding euh le trio donc voilà ça aussi ça je continue de de privilégier pourquoi encore une fois parce qu'il y a de la visibilité sur sur les années à venir parce que la croissance affiché jusqu'à maintenant était au rendez-vous il y a aussi le le secteur de la santé notamment acdital il y a aussi euh on va dire le secteur bancaire mais ça c'est un cas on va dire différent euh parce que ça traite aujourd'hui euh à des niveaux de valorisation assez attractifes mais ça continue de progresser on va dire afficher une une une progression des bénéfices d'une manière ininterrompue avec euh on va dire une la la CFG qui est une entité assez spéciale au niveau de du secteur qui à la fois euh affiche de la croissance mais à la fois dans le secteur bancaire donc voilà donc c'est intéressant je pense que c'est une stratégie intéressante de de mixer on va dire les secteurs euh de croissance forte croissance qu'on a cité au départ avec le secteur bancaire qui reste le socleouis euh du maie et qui traite à niveau de valorisation très très bas l'utiliser un peu comme un stabilisateur voilà dans un STR très bien et bien on ne manquera pas de faire le point sur cette stratégie nouveau sommet historique sur le marché et on surveillera aussi la survillance de votre scénario d'ici mars 2025 mais bien entendu on se verra d'ici là merci encore une fois pour vos réponses merci à toi ail [Musique]